Приверженцы повторяющейся истории считают, что рано или поздно надувается пузырь. Они постоянно спрашивают: “Сейчас?”, “А Это не пузырь ли?”, как будто история должна повторить все, что было наиболее запоминающимся в прошлый раз. Да, история может повторяться, но в истории столько всего, что именно этот цикл венчурного капитала может повторить что угодно.
Ниже — краткий обзор венчурного капитала в 1980-х, интерпретация и сравнение с 1990-ми и относительно свежим временем, 2015 годом. К этому прилагаются несколько мыслей, что из этого следуют. Текст длинный. Если у вас проблемы с концентрацией, переходите сразу к разделу “1980-е против 1990-х”.
Годы Картера были тяжелыми.
Начались они хорошо. Восстановление после рецессии 1973-1975 годов привело к снижению безработицы и росту доходов. Но все это было нивелировано возвращением инфляции. К 1980 году, когда инфляция достигла своего пика, безработица росла, процентные ставки были на самом высоком уровне со времен WW2, рост производительности труда замедлился, а инвестиции в бизнес сократились. Страх правил рынками, “кризис доверия” правил людьми.
В 1970-х годах венчурный капитал развивался по другой траектории: до 1978 года он почти ничего не делал, а затем внезапно взлетел.
Одна из причин сегодняшних головокружительных успехов венчурного капитала — это здравый смысл, которому люди вроде Бёрра [Крейг Бёрр из Burr, Egan, Deleage] и Кронина [Дэн Кронин из Ampersand Associates] научились, пробиваясь сквозь почти мёртвые середину 70-х. Период между 72 и 78 годами, возможно, когда-нибудь запомнится как годы, проведенные венчурным капиталом “в пустыне”. После бурной юности в конце 60-х этот бизнес почти исчез из поля зрения общественности после того, как бычий рынок 68-69 ушел в затмение, унеся с собой рынок первичных размещений, который поддерживал венчурную индустрию.
(Inc. Magazine, “The Billion Dollar Gamble“, 1 сентября 1981)
Первопроходцы 60х и 70х годов нашли выигрышную формулу: выстраивать сильную сеть для поиска возможностей, проводить месяцы, узнавая команду управления и проводя due diligence, инвестировать на самой ранней стадии, активно помогать основателям собрать правильную команду и наладить партнерства, а выводить компанию на биржу — только когда она действительно готова стать публичной. В результате, несмотря на то что рынок IPO практически исчез, на рынок все же вышли культовые компании, поддержанные венчурным капиталом: Cray и Tandem в 1976 году, Evans & Sutherland и Federal Express в 1978-м, Apple и Genentech в 1980-м. Годы Рейгана выглядели многообещающе.
К 1981 году экономические оптимисты заявляли, что 80-е годы станут “десятилетием предпринимателя”.